私有化：完美世界重回中国市场，但中国股市新一轮调整让未来蒙灰
一句话：中国股市的新一轮调整可能会打乱在美上市中资公司的私有化步伐，倘若中国资本市场进入绵长寒冬，很多希望回归的中资公司将驻留纽约苦心等待。
在线游戏运营商完美世界是最近一家从纽约返回国内市场的中资企业，消息称公司已通过深圳的一家关联公司实现了借壳上市。不过这一重新上市的时机却面临中国股市步入有一次重大调整，给其他等待私有化的几十家在美上市中资公司泼来了冷水。
在2016年的头4个交易日中，中国股市缩水12%，包括有两个交易日市场跌幅达到7%，触发熔断机制市场交易暂停。部分市场人士将股市下跌归咎于熔断机制本身，这一机制于今年刚刚实施，旨在防止目前正在发生的此类市场大幅波动。
面对这一批评，证监会匆忙决定暂停指数熔断机制，希望以此可以给市场带来一些稳定。不过，笔者此前曾指出，上证综指最近所处的水平，包括周五早盘的温和反弹，较2014年末的水平仍要高出很多，当时股指受高度投机买盘推动，将个股推高到异常不合理的水平。
让我们先快速看一下完美世界的这桩交易，然后再讨论最近中国股市波动对目前尚在等待从纽约退市回归国内市场的中资公司可能会带来什么样的影响。根据媒体报道，完美世界通过将自身以120亿人民币（18亿美元）出售给姐妹公司完美环球(Shenzhen: 002624)重新深圳上市。（中文报道）
完美世界从纽约退市时的市值约为10亿美元，这一出售价格溢价巨大。由于公司是被关联公司收购，因此很难说120亿人民币的价格是否真正体现了完美世界的真实价值，因为换做独立买家，可能并不情愿支付如此巨额的溢价。
如论是什么情况，完美世界的这一回归是相当迅速的，从公司正式宣布从纽约退市到在中国再次上市时间不到半年（前文）。毫无疑问，在深圳有一家上市的姐妹公司加速了完美世界的回归进程，而其他没有这样关系的在美上市公司，在从纽约退市后将花费更长时间才能回归国内市场。
计划暂缓？
不过，近期中国股市的剧烈波动可能会促使不少退市计划暂且搁置，包括最近已经签署私有化的一些交易。在这一点上，奇虎360(NYSE: QIHU)就是最好的一个例子，该公司是最近一家试图私有化的公司，并签署了一项交易，将公司的估值定在93亿美元。
但奇虎股价却大幅下挫，与中国股市保持一致不掉，目前交易价格较回购价格下跌近8%。这一市场变动表明，奇虎的股东们并不确信该公司能够完成这一交易。如果中国股市继续下跌，那么这一交易的支持者们也会丧失信心，因为他们大部分都希望奇虎能够快速回归市场挣些快钱，而在国内市场大幅波动的环境下，这样的回归将是困难的，甚至是完不成的使命。
总之，中国股市剧烈波动将可能让很多这类回购交易暂停，就像去年夏季股市经历类似调整时很多交易陷入冰封。不过，市场终究会安定下来，届时我们将看到中资公司加速从纽约退市，但是回购的价格可能会掉去很多，而随着中国经济加速放缓，中国股市可能会进入绵长的寒冬，很多支持此类交易的投机资金可能很快会消失。
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