智能手机：酷派定向增发，释放衰退信号
一句话：酷派股价在2016年可能仍面临压力，因为中国智能手机市场竞争激烈。今年，在最新公布的增发计划之后，它还会被迫募集更多资金。
7亿美元和两个重要新联盟似乎都不足以支撑面临财务挑战的智能手机制造商酷派(HKEx: 2369)，它刚刚宣布了定向增发，筹资7.36亿港元（9500万美元）。这笔交易是中国过热的智能手机行业发出的最新衰退信号，过去两年里，酷派和其他国内活跃的品牌都加入了白热化的价格战。
此次新的融资计划所透露出来的，一是其规模并不大，二是酷派新股的大优惠。更糟糕的是，其新股的主要买家之一是中国在线视频巨头乐视(Shenzhen: 300104)，它去年成为酷派最大股东之后，应该愿意为其新股支付接近市场水平的价格。
最大股东之一不信任投票当然不是好事，小股东也注意到了，他们压下了酷派港股价格。目前，公司股价处于两年来新低，今年以来，持续的抛售潮使得公司股价下降了28%。股价还将继续下跌，因为定向增发的价格比目前的交易价格还低。
根据最新公布的计划，酷派将发行6.53亿至6.69亿股，每股1.1港元。（公司公告；中文报道）在计划公布前一个交易日，酷派收盘价为1.29港元，今年第一个交易日收盘价为1.55港元。
增发将使得酷派募集7.19亿至7.36亿港元，股份总数将增加15%。酷派两大股东，乐视和Data Dreamland，将是此次增发的最大两个买家，另外还有两位与公司有关联的个人认购。
此次特别的融资距离酷派进行的另外两次重要融资不足一年，即使公司称它仍在盈利。第一起融资发生在大约一年前，酷派与安全软件专家奇虎360成立了智能手机制造合资企业后，获得了4.2亿美元。同年，它再次获得更大融资，酷派控股股东Data Dreamland向乐视出售持有的18%股份，获得2.8亿美元。（前文）
在这两次融资中，奇虎和乐视希望发布他们自己的智能手机品牌，他们将酷派视为一个良好的制造伙伴。奇虎是首个成立合作的公司，但是当酷派随后与乐视签署协议时，它很不高兴，并威胁将终止合作。双方最终达成和解，我猜测那笔交易使得酷派损失了金钱和生产资本，因为奇虎获得了合资企业的控制权。
利润面临压力
酷派还未发布2015年度收益表，不过它在中期报告中承认，去年上半年的营业利润比2014年有所下降。它并未提供实际数据，不过我猜测它最好的情况就是接近盈亏平衡点，甚至它的核心业务很有可能是亏损的。去年大量现金注入可能会帮助它去年有净利润，但是最新的增发可能透露了幕后发生的准确故事。
这个故事就是中国智能手机市场的竞争可能还会加剧，在连续几年井喷式的增长之后，市场总体销量增速开始放缓甚至倒退。这种压力在行业供应链上开始显现，有越来越多部件生产商和合约制造商关闭工厂、宣布破产的报道。（前文）
酷派是中国老牌知名的国内智能手机品牌之一，它富有经验，这是吸引奇虎和乐视的 主要因素之一。但是它已经开始紧缩的资源因解决奇虎合资问题而会继续紧缩，它因此而损失的生产资本可能就是它定向增发的推动力。
乐视在最新的融资中看起来很投机取巧，因为它将以十分优惠的价格增持酷派股份。更为甚者，新的资金很可能被用来购买新设备，生产乐视一年前发布的自己品牌的智能手机。但是乐视也承担了较大的风险，因为酷派股价很可能继续下跌。如果酷派在今年资金紧张，这十分有可能，那么乐视也很有可能不得不提供更多资金。
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