银行业：花旗和香港投资者孤立中国银行
一句话：国外投资者今年出于坏账危机的担忧将冷淡面对中国银行上市，这可能会使得估值比目前的低水平更低。
两则关于银行的新闻凸显了中国贷款者正迅速失去了对国外投资者的吸引力，国外投资者担心中国银行因中国经济降温而濒临坏账危机边缘。第一条新闻是花旗集团(NYSE: C)以30亿美元出售了持有的中国广发银行20%的股份，广发曾打算上市的计划因缺乏投资者关注而黯然收场。第二条新闻是中国浙商银行也因同样的原因推迟香港10亿美元上市的计划。
这两个进展发生的同时，在香港上市的中国银行股票的市盈率极低，因为市场担忧银行健康问题和中国宏观经济衰退。首当其冲的是中国工商银行(HKEx: 1398; Shanghai: 601398)目前的市盈率只有5，而中国银行(HKEx: 3988; Shanghai: 601398)的市盈率更低，只有3.8。
对这些银行的担忧短时期内似乎不可能改善，即使它们不太可能倒闭。但是部分银行可能会被迫低价重组或者接受政府救助，只要它们的坏账足够多。这种预期就是笼罩新银行上市的乌云。
让我们先从花旗开始，它最初于2006年购买了广发银行20%股份，当时中国刚开始允许外资银行投资中国银行。如今，花旗称它已将此股份出售给中国人寿 (HKEx: 2628; Shanghai: 601628)，具体数额为透露，尽管其他媒体报道称价格为每股3美元。（公司公告；中文报道）
花旗十年前以大约6.1亿美元购买的股份，是当时外资银行战略性投资中国银行浪潮的一部分。但是这些投资大部分被证明是失败的，因为外资银行无法从合作中获得任何战略性收益。花旗还曾购买了上海浦发银行(Shanghai: 600000)一小部分股份，但是在2012年以同样的原因出售了。
最新报道指出，花旗一直希望摆脱这一股份，但是两次上市尝试都失败了。无法从这些中国投资中获得任何战略性优势，是推动此前外资持股者出售银行股份的主要原因，但是如今，更重要的原因是出于对银行本身健康问题的日益担忧。
外汇管制困难
这些担忧很可能是浙商银行决定推迟在香港10亿美元上市的主要原因（中文报道）。一些媒体报道称，推迟计划的主要原因是资金转移至境外的困难，这是近期许多中国投资者都面临的。
这些问题可能是一个真实的因素，因为中国政府这几个月对资金转移至境外设置了更多障碍，试图以此缓解人民币的压力，去年，人民币贬值了月5%。在此例中，中国外汇监管部门罕见地否认了它在延迟上市中的作用，或许这是为了表明，浙商银行自身应承担股票缺乏关注的责任。
我怀疑真想应在两者之间。中国确实在打压大陆投资者利用幕后手段如虚假交易票据将资金移出境外。因此，这可能是本案的一个因素。但是我也认为，国际投资者并不看好浙商银行上市。
最后，这两个行动对今年更多预备上市的银行来说很不利。如果我是一名逆向投资者，那么我可能会说，现在是一个不错的买进时机，因为估值很低，并且银行不太可能倒闭。但是我确实认为，这些银行最坏的情况还没到来，它们的坏账正迅速累积，并且可能需要被迫接受政府援助计划，这会让投资者变少甚至完全吓跑投资者。
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