电商：唯品会专注折扣，电商第三地位稳固
一句话：唯品会看起来是一个很好的投资选择，因为在对折扣更感兴趣、不太关心名牌的细分消费者群体中，它是电商中的领导者。
到目前为止，我最喜欢的中国股票系列关注的都是大型企业，如腾讯(HKEx: 700)和复星国际(HKEx: 656)，它们都是行业领军者，拥有强大专业的管理。但是在这些巨头的背后，是行业里不那么著名的、二三线企业，它们甚至拥有更好的增长潜力，因为它们还很小，并且处于发展初期。
其中一个就是唯品会 (NYSE: VIPS)，它已成为中国第三大电商企业，它专注于关心折扣、不关心大品牌的消费者。尽管一些人可能会把这个市场称作细分市场，但实际上它关注的面很大，因为它涵盖了中国消费人群中相当大的一部分。
唯品会在专注领域的强大执行力，帮助公司的增长率比行业领导者阿里巴巴(NYSE: BABA)高一倍，并且高于第二大竞争者京东(Nasdaq: JD)。唯品会最新季报显示，去年的收入增长率为65%，而阿里巴巴和京东分别为32%和52%。但是不同于京东仍在大量亏损，唯品会一直保持较高的盈利水平。
我从2012年开始跟踪唯品会的，当时公司刚在纽交所上市，同时也是中国互联网公司最萧条的时候。上市最初价格暴跌，但随后该股获得了上涨动力，因为严肃的投资者和后来一些投机者意识到，该公司拥有强劲的盈利增长。
目前，公司在美国上市的股票价格是IPO价格的17倍，如果有投资者足够明智，在2012年就购买了它的股票，那么这会是一笔巨额回报。仅仅在一年前，其股价就翻了一番，并且在2015年上半年中国股市反弹时，一度达到IPO价格的40倍。但是随着空头袭击以及中国整个国内股市的调整，公司股价下跌至目前的水平，不过看起来这一价格更接近现实。
如同我在系列中写的其他股票一样，我喜欢唯品会的原因更多在与公司的管理和风格，这也是公司强势增长背后的真实原因。从某种角度看，公司很像另一家电商携程 (Nasdaq: CTRP)，携程这个领军者能在其核心的在线旅游服务领域里，保持专注并十分具有创新精神，对此我十分钦佩。
不同于阿里巴巴和京东，它们进入了太多与核心领域相距甚远的领域，唯品会仍专注于电商以及如何在中国上百万的折扣爱好者中增加追随者。这种专注在公司吸引新用户的能力上展露无遗，去年其用户增长了51%，达3660万。如今，行业中的顶尖公司里很少能保持50%以上的增长，这也证明了唯品会的潜力。
价值高估
从价值角度看，唯品会的市盈率为30，价格相对较高，阿里巴巴约为17，而京东不可比，因为京东仍在亏损，并且并未对短期盈利有任何声明。但是唯品会的市盈率看起来很合理，因为它的增长率高于阿里巴巴，阿里巴巴因规模很大而增长率很低。
从市值角度看，唯品会市值为65亿美元，毫无争议位列第三。这一数据已经很大了，不过比起京东的350亿美元和阿里巴巴的1800亿美元仍很小。但是，小规模也是唯品会的优势，因为它比上述两家规模更大的竞争者，拥有更多的扩张机会。
尽管唯品会的崛起很迅速并且很顺利，但也不是没遇到挫折。去年的空头袭击质疑了唯品会计算收入的方式，并且也标志着抛售潮的开始，最终导致其股票蒸发了超过一半的价值。（前文）更近一些时候，公司还卷入了另一则丑闻，在一次促销活中，它出售的茅台酒被爆是假酒。（前文）
这种成长中的阵痛是不可避免的，而且茅台丑闻更多是缺乏经验的结果，卖空潮中也不过是估值过高而已。最后，唯品会仍是一家运营良好的公司，在电商行业里值得投资的，因为它的增长空间很大，并且目前的估值表明如今是一个买进的好时机。
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