休闲：安邦收购奢华美国酒店，华住向服务转型提振盈利能力
一句话：安邦保险高溢价收购美国奢华酒店，若未来中国房地产市场出现修正，可能会折价出售；华住集团专注酒店加盟和管理，盈利有望不断提升。
进入最新的一周，我们可以看到数则酒店业相关的头条，其中较为出乎意外的是中国保险企业安邦保险集团以65亿美元收购美国奢侈酒店Strategic Hotels & Resorts。与此同时，中国最大的民营酒店运营商之一华住集团公布了最新的季报，显示利润出现大幅跳水，公司效仿海外同行，专注于加盟和管理服务，而非自行开发物业。
这两则消息都涉及酒店业务但性质却非常不同，其中安邦的行动直接瞄准海外市场，其收购代表的是对海外资产的持有。相比而言，经济型连锁酒店汉庭的持有者华住集团则是希望从物业持有中解脱出来，走向更为高端的酒店管理和加盟服务业务。首先我们来看安邦的消息，这一消息涉及巨大的金额并且在周末也让不少观察人士感到意外。报道称，安邦将要完成对Strategic Hotels & Resorts的收购，后者的持有人为私募基金巨头黑石集团，刚刚于去年12月以60亿美元购入这笔资产，其中包括20亿美元的债务。
黑石原本计划将Strategic旗下的多个酒店业务分拆出售，但在安邦与其接洽讨论整体收购后改变的主意，报道指出。去年黑石以13%的溢价购得Strategic，目前安邦将再额外支付8%的溢价。这就意味安邦较Strategic半年前的价格支付了超出20%的溢价。
安邦在向奢华酒店资产支付高溢价方面已不是第一次，去年，安邦以20亿美元买下纽约地标建筑华尔道夫酒店。（前文）笔者的朋友告诉本人，安邦在北京持有广泛的地产，而近几年北京地产价格飞涨，因此安邦手上的现金十分充裕。
然而，在近期全球的收购狂热中，安邦似乎支付了不合理的巨大溢价，不过对于安邦这样的中国买家而言，也算是正常。安邦这样的购买行为类似于1980年代末期日本企业购买高档美国地产的行为。与日本企业相仿，如果中国过热的房地产市场泡沫破裂，安邦可能会被迫以亏损的价格出售这些资产，而这一切预计在未来两年内很有可能发生。
转换商业模式
接着我们来看华住集团的消息，华住集团是笔者继将要私有化的如家(Nasdaq: HMIN)之后最欣赏的一家国内酒店运营商。华住集团最新的季报结果与收入和盈利增长形成巨大反差。当季收入温和增长16%，达到16亿元人民币（2.46亿美元），运营利润翻了三倍，达到1.306亿元人民币。（公司公告）
华住的股东对这一季报结果表示欢迎，推高华住股价上涨近10%，接近去年12月触及的历史高点。华住盈利性的增加得益于近期大力推进酒店管理和其他业主的加盟业务。这一策略被多数西方酒店巨头所采用，包括万怡NYSE: MAR)和希尔顿(NYSE: HLT)，这一策略通常较传统持有物业的方式利润率要高出许多。
华住表示，其网络中四分之三的酒店是他人的物业，华住对这些物业进行加盟管理，并且随着华住核心业务模式的转型，这一比率还将会提升。这将意味至少在未来几年里，即使由于中国酒店业日趋成熟而导致竞争环境激烈，华住的收入增长率亦能维持在较为缓慢的10-20%区间，集团的盈利增长也能够保持在健康的速度范围。
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