个股：腾讯季报抢眼，中国移动表现一般

一句话：微信的增长将继续为腾讯带来强劲收入增长，但是也会给利润拖后腿，而中国移动的利润可能会停滞不前，因为基建支出的减少被4G促销的巨大支出抵消。

高科技领导者腾讯(HKEx: 700)和中国移动(HKEx: 941; NYSE: CHL)的最新收益数据为我们提供了比较的范本，即中国最具创新精神的私营企业与中国行动迟缓的大型国有企业之间的比较。中国移动作为中国最大的移动运营商，其财务数据不尽如人意，第四季度利润有所下滑，因为它的业务被更加细化的公司如腾讯抢夺。同时，腾讯的利润和收入都有健康地增长，它的数据振奋了快速发展但亏损的社交服务微信。

两家公司股价的反应与预期一致，继续了目前的趋势。中国移动数据公布后，股价应声下跌了2.1%，去年一年里总共下跌了月15%。腾讯的财报是在收盘后公布的，不过我预计在新的交易日里，其股价会上涨。去年，腾讯股价上涨了5%，考虑到沪指去年下跌了19%，这一表现已十分优异了。
让我们从腾讯开始，它十分乐于谈论微信产生的金融交易量在持续增长，去年末，它拥有近7亿活跃用户。（公司公告；中文报道）公司第四季度的收入增速达到惊人的45%，营业利润增速相近，达到了109亿元（17亿美元）。对腾讯这种规模的公司来说，这一增速十分令人惊讶，与领先的互联网竞争对手阿里巴巴 (NYSE: BABA)和百度(Nasdaq: BIDU)相比，它也保持领先。

腾讯不会公布它在微信上亏损了多少，但是它确实提供了一些数据表明它对该平台有大量投入。它称，1月份，微信支付了3亿元金融交易费用，平均每笔交易费率为0.1%。这意味着1月份，微信的交易量达到约3000亿元，年化计算下来，腾讯要向银行支付惊人的36亿元（5亿美元）费用。

腾讯上月宣布，它将开始向用户从微信账户向银行账户提现收费，此举引起了消费者和中国媒体的大量批评。（前文）面对抗议，公司拒绝撤回收费，但是这种议论反映了对公司来说，要想把微信变成盈利引擎多么困难。

利润下降

接下来看看中国移动，最近它并没有引起过多关注，除了那些喜欢公司较高红利的人。两三年前，中国移动已经没有高增长了，因为中国移动市场在多年的快速增长后，已接近饱和。

公司最近数据表明，其利润在第四季度下滑了13%，根据我个人的计算，与去年前三季度3.4%增速相比，这是一个转折。基于年份计算，中国移动去年的收入增长了2%，而利润有轻微下滑。（公司公告；中文报道）最具意义的数据之一是中国移动每用户平均收入(ARPU)下跌了5%，达56元。

每用户平均收入(ARPU)近年来一直在下跌，但是持续下跌的现象当然不是个好兆头。中国移动一直与另外两家较小的竞争对手竞争4G用户数量，这是造成利润和每用户平均收入(ARPU)下滑压力的重要因素之一。我认为，今年下滑压力不会减轻，尽管中国移动能有所缓解，因为它的基建支出开始减轻，而且已经开始逐步淘汰利用不足的3G网络。