新能源：衰退英利招架债权人

一句话：下个月14亿元债务到期之前，英利可能会被收购或宣布政府主导的重大重组，包括破产。

迅速衰落的光伏厂商英利 (NYSE: YGE)再上头条，因为它无法偿还下月到期的14亿元（2.2亿美元）债务，这看起来似曾相识。这是英利一年内第二次违约，去年十月它也无力偿还另一笔到期债务。

英利仍努力偿还之前那笔债券的剩余债务，价值约为10亿元。这意味着截止5月12日此轮14亿元中期票据到期时，英利目前需要3.75亿美元的资金来偿还所有到期债务。这对正在亏损的公司来说几乎是不可能的，其最新季报显示公司净损失达5亿美元。

尽管此次浮现了危机，曾是中国最大光伏厂商的英利股价，在纽约最后交易日的价格仅下跌了0.9%。但是公司已没有更大的下跌空间，因为以目前的价格水平，英利价值仅为8300万美元。

投资者对这次最新的危机并未表现出恐慌有几层原因。最可能的是许多严肃投资者已经放弃了英利，而剩下的少数投资者只是日交易者，他们希望股价有大幅波动，并从中快速牟利。而更严肃的投资者可能在等待另一起政府救助计划，就像去年10月救助英利偿还70%债务那样。（前文）

另一种可能性是英利所在的当地政府，也是它最大的支持者，即工业城市保定，可能最终会救助这家摇摇欲坠的公司，并且希望它与另一家强有力的对手合并，这看起来越来越有可能。若真如此，我预计公司的出售价格比目前的市场价值还低。或者保定甚至会让英利先破产，使得其纽约交易的股票变得毫无价值。

根据最新公告，英利称它在3月28日与债权人举行了两次会议，分别为5月12日到期债权的债权人，以及去年10月到期仍未偿还的剩余30%债务的债权人。（公司公告）

债务“偿还困难”

英利告诉下月到期票据的持有人，偿还该笔债务“异常艰难”，并提议延期2-3年偿还。在另一场会议汇总，去年十月到期、但迄今仍未偿还的30%债权人，要求偿还并支付利息。英利称，它将竭尽全力在5月12日到期日前偿还债务。

英利的公告暗示，公司可能会在5月12日前解决违约问题，所以或许大家正坐下来拭目以待，随着到期日临近，还会发生什么。坦白说，我的感觉是英利目前仍在运营的唯一原因就是保定政府不希望处理破产后会带来的复杂问题。

英利曾是光伏界的明星，但是它的致命问题是过于依赖低价来争夺市场份额，而不注重创新。当市场繁荣价格较高时，这一战略是可行的，但是如今，该策略给英利带来了巨大亏损，因为其廉价的太阳能板定价过低。总之，一两年前英利似乎就开始走下坡路了， 5月12日债务到期之前，我们很可能会看到它宣布被收购或政府主导的重大重组。