私有化浪潮：汽车之家、易居中国启程回国
一句话：汽车之家和易居中国都可能完成从纽约退市的交易，中概股公司转移回国内追求更高估值的趋势将继续。
本周伊始，纽约上市的中国公司回国的趋势继续延续，在线汽车网站汽车之家(NYSE: ATHM)是最新一家宣布私有化计划的公司。这个故事中有一点不同寻常的是，私有化计划宣布前，该公司股价实际上有所上涨，并超过了收购价格，这表明投资者希望得到比协议更高的溢价。但是随后几个小时交易中，股价很快下跌回要约价格。
同时，在线房地产公司易居中国(NYSE: EJ)宣布它已签署最终私有化协议，距离它首次宣布从纽约退市已有近一年的时间。易居中国的私有化之路很坎坷，因为它首次宣布计划时是去年六月，当时正值一年来中国股市的最高点，上涨了超过一倍。随后，中国市场下跌了两倍，如今的价格水平比易居中国首次宣布私有化时低约40%。
让我们先看看汽车之家，2013年末以每股17美元上市时，它还是个超级明星，引领了中国公司赴纽约上市的浪潮。去年中国股市繁荣时，其股价大约为IPO价格的三倍，但是今年初中国股市下跌时，其股价也随之跌至每股24美元。
汽车之家显然感受到了它的股票不受纽约投资者欢迎，所以宣布了它将以每ADS31.5美元的价格私有化。（公司公告；中文报道）收购财团包括部分大型私募公司，如红杉资本和博宇集团，这意味着这次计划很有可能成功。
而这个故事中不太寻常的地方是，汽车之家最大的前股东之一澳洲电讯公司 (Sydney: TLS)也宣布了，同意将持有的汽车之家48%股份，以每股29.55美元的出售给中国保险公司平安(HKEx: 2318; Shanghai: 601318)。因此，澳洲电讯出售的价格比私有化价格低约6%。
澳洲电讯向平安出售股份可能是私有化计划中的重要部分，因为这意味着收购小组如今只需筹措资金，购买汽车之家除平安持有的剩余52%股份。就像我之前说的那样，我预计这笔交易会很快完成，因为资金很雄厚，或许我们还会看到汽车之家明年某个时候就会在中国重新上市。
易居中国折中交易
接下来是易居中国，它宣布已签署私有化正式协议，价格为每股（ADS）6.85美元。（公司公告）去年六月首次宣布私有化时，收购小组的要约价格是每股7.38美元，随着十一月份中国股市首次下跌，又将价格下调为每股6.64美元。在此期间，它还与领先的门户网站新浪(Nasdaq: SINA)达成了收购小组成员的协议。
所以，最终私有化协议似乎是去年六月最初要约和十一月价格下调要约的折中。易居中国将价格提高至最终收购价格水平，可能为了让美国少数股东满意，他们越来越不满收购小组提出的价格，认为这些价格大大低估了中国公司。
最终收购协议宣布后，易居中国股价上涨了4.3%，至每股6.55美元，仍比收购价格低约4%。易居中国称，收购小组成员共持有公司45%股份，因此在即将到来的投票大会上，股东几乎肯定回通过该协议。最大的风险将是中国股市的波动性，这会影响融资，虽然这笔交易完成的可能性非常大。
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