个股推荐：中信是大型国有企业中难得之选
我最喜爱的中国股票专栏的读者都知道，目前为止，我所有选择都来自私营部门，而且我并不喜欢大型国有企业。不过鉴于国有企业在中国经济中的重要地位以及它们在许多关键行业的优惠地位，我认为有必要在这一系列里推荐至少一家这样的企业。
基于此，我对国有企业的首选是香港上市的中信股份(HKEx: 267)，它是中国历史最悠久的财团之一，并且常被认为是中国最具企业家精神的国有企业之一。我尤其喜欢中信核心的金融服务，其中包括一家私募公司、银行以及中国领先的证券公司，所有这些比起中国其他大型金融企业来说，都是更加商业化的。
但是，投资者还应注意到，中信还有大量非金融业务，包括自然资源部门，在如今全球大宗商品价格下行期间，受到了重创。中国的经济放缓实际上也是造成全球经济下行的重要因素，所以很难指责中信这部分业务的不佳表现。
中信目前的组织架构是两年前形成的，当时该财团向香港上市公司注入了许多业务。（前文）中信吸引的关注反映在了一份认购者名单上，名单里都是著名投资者，包括保险巨头友邦保险(HKEx: 1299)、新加坡主权财富基金淡马锡以及日本的瑞穗银行。
公司股价在那次调整后迅速上涨，不过上涨幅度很快缩小，最终在今年初随着中国国内股市的抛售潮一起下跌。自此之后，公司股价有小幅反弹，尽管目前的市盈率只有7，看起来股价较为便宜。
相较而言，领先的国有银行中国工商银行(HKEx: 1398; Shanghai: 601398)在香港上市的股份，市盈率还不足5，领先的不良资产管理公司信达(HKEx: 1359)市盈率约为5.5。这些数字反映了一个事实，即中国金融企业面临着动荡时期，尽管中信的市盈率仍处于领先地位，这表明它很受投资者青睐。
金融部门盈利
总之，让我们仔细看看中信的最新财务状况，其年度报表表明，去年的收入为4160亿港元（5300万美元），增长率只有3.7%，而利润增长更快，为5%，利润达418亿港元（公司公告）。这看起来比大部分中国国有银行好得多，其他国有银行的最新财报几乎没有任何利润增长。
但是更大的不同在于，中信的金融服务部门实际上表现十分良好，其利润增长达28%，为527亿港元，占据公司净利润的一半以上。相比而言，公司的自然资源与能源部门则亏损173亿港元，导致整体净利润增长缓慢。因全球钢铁价格下跌，铁矿部门的表现也不佳。
当然，还需指出，任何购买中信股份的人，他们购买的不仅仅是一家金融服务公司，那只是这家财团最大的分公司。除了金融和自然资源部门，该财团的其他资产还包括工程、房地产和制造业。
但是其金融服务部门占据总收入的大约一半，也是盈利性最高的部门。同时，全球大宗商品价格下跌，也拖累了公司去年的业绩，而今年和明年的情况会有所好转，这意味着这部分业务也会提升。
因此，我们很可能会看到，随着今年全球大宗商品市场恢复稳定，中信的整体利润会加速增长。而更大的风险在于中国国内金融市场，因日益增长的坏账危机，该市场已释放出进入重大下行期的信号。但是即使如此，中信的问题也不大，因为与其他大型国有企业按政策行事不同，中信在借贷和投资活动中有很强的商业意味。
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