私有化浪潮：当当下调收购价格，陌陌仍保持沉默
一句话：当当最新收购方案可能会遭遇少数股东反对，因为收购价格比之前有大幅下降，而陌陌最终的收购方案可能也会下调收购价格。
上周暂停了一阵之后，中概股公司离开纽约的列车又重新起航，渐渐衰退的电商公司当当(NYSE: DANG)接受了新的收购要约。在这个案例中，值得注意的是，当当宣布了来自其创始人的修正收购要约，这意味着该交易很有可能已经准备了必要的资金，而且可能会继续推进。但是还有一点值得注意的是，该修正要约比前两个要约的价格低很多，前两个要约一个来自其创始人，另一个来自竞购对手。
接下来还有社交网络app陌陌(Nasdaq: MOMO)，在其最新季报中，它对搁浅的收购计划保持缄默。这并不意味着收购仍被搁浅，尤其是上个月有传言称电商巨头阿里巴巴 (NYSE: BABA)加入了收购小组。但是陌陌的股价如今仍低于此前的收购价格，我猜测，如果它宣布了最终的收购价格，那么该价格会比此前收购价低。
最新一轮私有化的主题是，投资者越来越质疑从去年初就开始的四十多家中概股公司私有化浪潮。因此，许多公司股价如今都低于初始私有化价格，导致许多收购小组不断降低收购价格。
我们首先来看看当当，其最新收购价格为每股（ADS）6.5美元，比一年前管理层牵头的私有化价格每股7.81美元低了近17%。（公司公告）当当宣布最新收购方案后，其股价上涨了近4%，目前的交易价格约为5.55美元，比最新收购价格低大约15%。这表明投资者对此次交易能否最终完成仍保持怀疑。
一年前，当当股价是目前价格的两倍，当时中国国内股市正处于牛市，不过后来变经历了大规模抛售潮。两个月前，公司收到了来自爱美股资产管理公司的竞争性要约，其要约价格更高，为每股8.8美元，比当当当时的股价溢价23%。但过去两周里，当当股价下跌了23%，原因或许是对中国放缓的经济的担忧。
少数股东反对？
三月份我曾说过，爱美股的竞购很难成功，因为当当创始人控制了公司大部分股权，这在美国上市的中国私营企业中十分普遍。来自当当创始人的最新要约似乎也在暗示，爱美股要约实际上已经失败，初始收购小组将继续以优惠价格推进私有化。因此，如果在私有化最终完成之前，当当的少数股东反对，或者出现诉讼、提高收购价格，我将毫不意外。
接下来看看陌陌，其最新季报显示收入翻了一番，使得公司股价大涨了8.2%。（公司公告）但是这次大涨有些误导，因为上周公司股价蒸发了三分之一价值，原因是中国证监会据说正在考虑切断中国公司从纽约退市回国借壳上市的主要路径。（前文）
陌陌目前股价为每股12.99美元，比一年前宣布的18.9美元的收购价格低30%，当时宣布私有化时公司股价正处于高微。最新季报中并未提及收购方案，这并不意味着私有化计划失败。阿里巴巴近期宣布加入收购小组似乎暗示，收购方案仍有效。但是我猜测最终的收购价格会比初始方案价格更低，大约在每股15美元至16美元之间。
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