私有化浪潮：爱康获新竞购者，TCL衰退手机部门将退市
一句话：对爱康的竞购战可能会使价格最高提升至每ADS25美元，而对TCL通讯的收购要约将会比目前的股价水平溢价少许，已减少阻力。
私营体检公司爱康(Nasdaq: KANG)的曲折私有化之路，刚刚发生了新转折，它收到了云锋基金的收购要约，这家私募投资公司与电商巨头阿里巴巴(NYSE: BABA)有关。这一进展使得云锋成为了爱康的第三方竞购方，而爱康也因此成为了四十多家试图从纽约退市的中概股公司中，最具竞争性的一家公司。同时，另一个没有竞争性的收购要约刚刚在香港发生，衰退的手机制造商TCL通讯 (HKEx: 2618)刚刚接受了国内上市母公司的收购要约。
从宏观来看，这两则新闻都十分有意义。去年初，十几家离岸上市中国公司发布了私有化要约，大部分意图是回中国国内上市获得更高估值。美国投资者已经抱怨称，大部分 由管理层领导的收购要约大大低估了公司价值。尽管如此，目前依然很少有要约能引起竞购战，因此爱康成了为数不多的意外。
TCL通讯私有化最有趣的地方是它发生在香港，发生在香港的私有化数量并不多。TCL也是中国早期成功的手机制造商之一，十多年前就已经在香港上市。但是它无法在竞争激烈的市场中取胜意味着它可能最终会消失，最有可能的是在退市后，悄然走向灭亡。
我们将从爱康开始，它活跃的竞购战涉及了由管理层领导的收购小组，一家竞争对手公司以及如今的云锋基金，在众多没有引起竞争性的私有化交易中它脱颖而出。两家独立竞购者的进入反映了私人医疗服务在中国的巨大增长潜力，因为中国政府已经向私人投资开放了该行业，以此补充其历史悠久的、政府所有的医疗和医院体系。
云锋在收购要约中采取了不寻常的定价区间做法，称它愿意为爱康提供每ADS20美元至25美元的价格。（公司公告；中文报道）相比而言，爱康最开始的管理层领导的收购小组的报价为17.8美元，随后竞争对手美年给出的报价为22美元。
公告中并没有其他评论，但是任何交易在没有得到爱康CEO张黎刚的许可下，是很难通过的，他已经坚决反对了美年的要约。这将给张黎刚留下一个艰难的决定，即是否提高管理层收购的报价，还是试图强行通过17.8美元的收购方案，但是这样几乎一定会受到股东起诉的风险。
高价收购即将出现？
云锋使用定价区间而不是具体价格，将迫使张黎刚把报价最高提至25美元，比初始报价高30%。美年也很有可能提高价格，因为它将爱康视作战略性收购，而不仅仅是一项简单的金融投资。
最后，让我们迅速看一下TCL通讯，十多年前它第一次登上舞台，成为了中国国内首家大型手机超级明星。我还记得，21世纪之初的那些年，TCL手机十分时髦，尽管公司随后因收购法国巨头阿尔卡特手机业务而走上了下坡路。
自此之后，TCL通讯经历了多次起伏，但是最近，投资者在公司股票中损失惨重。过去两年里，其股票蒸发了近一半的价值，如今的交易价格水平与十年前相当。
面对如此黯淡的业绩，母公司TCL集团(Shenzhen: 000100)表示，它将私有化通讯部门，尽管并未给出具体价格。（中文报道）我预计，最终收购价格可能会比目前的价格水平溢价少许，而且私有化方案会轻松通过，因为投资者早已不再关注这家公司了。
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