旅游业：面对全行业不景气，华住调整策略
一句话：因中国酒店业在经历了多年强劲增长后开始修正，今年年底，华住集团的收入增长可能会滑落至个位数，并可能从2017年开始萎缩。
过度建造和经济放缓令中国酒店业其中一家领军企业遭受重创，为了争取业务，华住集团(Nasdaq: HTHT)大幅调降了向加盟伙伴收取的部分费用，这对中国整体酒店业不是什么好兆头，而中国整体酒店业在经历了20年的爆炸性增长后，已进入了调整期。对于华住的最新负面消息，投资者以抛售股票作为问候。最新收盘价下跌2.4%，而从3月底至今，跌幅已超过12%。定期阅读笔者专栏的读者应该知道，笔者是华住集团的超级粉丝，此前，基于公司强劲的管理水平以及身处中国游客旺盛的需求之上，笔者曾将华住列为个人最推崇的中国股票之一。（前文）话虽如此，但在全球每个市场中，酒店业一直都是周期性很强的行业。在中国尤为突出，中国的酒店业已高速增长逾20年，如今这样的行业调整是不可避免的。
华住集团创始人及董事长季琦在一次访问中表示，公司近期与多个加盟商就部分收费问题发生冲突。（中文报道）基于这篇文章的暗示，由于业务放缓，很多加盟商似乎正在亏钱或者刚刚盈利，目前正在寻求削减成本的办法。
考虑到当前市场的艰难情况，华住决定从7月1日起暂时取消财务咨询和监管费用，同时也会因此暂停提供部分相关服务。与此同时，华住还推出了一项方案，为部分陷入经营困难的加盟商提供协助。
这篇刊登在第一财经网站的消息指出，近期刚从纳斯达克完成私有化的竞争对手如家亦受到加盟商的攻击。相似的问题还出现在机票销售行业。据报道，中国很多航空公司大幅削减了代理费用，并且不再向私人旅行社甚至像去哪儿(Nasdaq: QUNR)这样的大型网站提供高折扣机票。
二季度盈利指导维持不变
对于取消部分费用以及帮助加盟商的其他措施会造成公司多少收入损失，季琦并未就此进行讨论。不过选择7月1日开始执行最新的变化应该是深思熟虑的结果，因为这一天正是第三单季度的开始。因此，这一变化对华住之前公布的二季度盈利增长12-15%的指导方案鲜有或没有影响。
相比一季度19%的增长率，二季度的这一指导增长率已表现出增长放缓。由此，这一最新的帮助加盟商度过难关的变化将会进一步降低三季度的增长率，有可能降至10%或者以下。华住对加盟酒店的依赖度很高，旗下80%的酒店部分或者完全由加盟商控制。
不过，更大的问题是华住的这一变化对更广泛的中国酒店业意味着什么，以及全行业的调整周期将会持续多久。笔者猜测，行业中的所有企业都不会幸免，从如家和锦江(HKEx: 2006; Shanghai: 600754)这样的连锁经济酒店直至国际高端品牌，比如万豪(NYSE: MAR)和洲际(London: IHG)。笔者预计，在2017年至2018年期间，我们甚至会看到华住和其他业务基于中国的酒店业者将出现1-2年的收入萎缩，不过下行的持续时间应该不会超出这一范围。
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