IPO：华润医药、东方证券香港上市皆计划融资10亿美元，万达私有化受阻
一句话：由于中国股市疲软，东方证券IPO首日股价预计表现平平，华润医药则将受益于医疗板块的良好前景而表现强劲，而万达商业地产则预计将提高其私有化回购价格。
在寂静的上半年过去后，中国大型企业的IPO在香港市场突然迸发活力，尽管前景并不是那么强劲。最新头条报道称，华润医药申请发售10亿美元新股，而此次新股发售的讨论最初要回到2月份，另外一只计划发售新股的是东方证券，同样拟融资10亿美元，发售价格接近定价区间的底部。与此同时，寻求私有化的香港上市公司万达商业地产(HKEx: 3699)遭遇挫折，有消息称，其中一家主要的投资者拒绝的万科的出价，认为价格太低。所有三宗交易皆在某种程度上表明，在中国经济不断出现加速放缓迹象的背景下，今年投资者对于新股需求的疲软。中国经济的放缓对房地产市场和相关股票打击最为严重，促使万达寻求私有化。同时，金融市场亦波动剧烈，打击了东方证券的前景。制药行业是少数没有受到严重打击的行业，或许对华润医药的IPO是向好的。
首先我们来看华润医药，刚刚递交了早在今年2月就已披露的上市申请，目标融资10亿美元。最新报道中有料的信息不多，其中包括这次新股发售承销投行的名称，以及一些财务指标，表明这次新股可能是今年中国成长快速的医药板块中规模最大的一次IPO。
华润制药新股计划首现于2月，当时媒体报道称公司正在筛选投行，准备融资不超过10亿美元。因此，公司能够达成这一目标还是令人感到鼓舞的，不过我们还得看最后股价确定的水平。笔者猜测定价预计会在区间的中部或高端，预计与近期上市的中银航空租赁(HKEx: 2588)的表现会比较接近，主要将得益于中国医药板块的强劲增长前景。
需求疲软
但东方证券的前景则大为不同，其IPO定价在8.15港元（1.05美元），接近此前公布的7.85至9.35港元的底部。（中文报道）这笔交易可以讨论的地方不多，除去要为东方证券在当前环境下依然敢于推进新股发售所表现出的勇气表示赞赏。
东方证券去年在上海市场的IPO相对更为成功，筹的资金16亿美元。（前文）当时中国股市正值火热，在一年时间内大盘股指翻番，中国投资者对券商股的热情也是十分高涨。
之后，市场大幅降温，投资者对券商股的需求亦打入冰点。相应的，东方证券在香港的首个交易日预计股价会持平或者甚至下跌5个百分点。
最后来看万达，公司是中国最大的地产商之一，在一年半之前于香港上市之后股价一直表现不济。万达的老总王健林给出52.80港元的价格进行回购，与3月万达私有化方案出炉时的价格相比有45%的溢价。
但如今，至少有一家主要的机构投资者——荷兰养老基金公司表示，王健林给出的价格太低。（中文报道）荷兰养老基金持有万达香港上市公司5%的股份，意味着其同意与否对万达而言至关重要，因为如果有超过10%的股东表示反对，万达的回购方案就无法通过。这并不是中国公司第一次因为给出的回购价格过低而遭遇投资者的冷遇，笔者预计，为了确保私有化方案的成功，万达可能会提高出价。
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