私有化浪潮：金山减值21世纪互联和迅雷的投资
一句话：因21世纪互联放弃私有化以及迅雷业绩表现反弹渺茫，金山对21世纪互联和迅雷的投资进行减值处理，暗示公司可能将出售后两者的股份。
在数据中心运营商21世纪互联(Nasdaq: VNET)放弃私有化竞价后的一周，其财务支持者之一给出了一些背后的原因，这是笔者对金山软件(HKEx: 3888)最新披露的解读。根据公司披露，公司对21世纪互联以及目前陷入财务困境的视频下载网站迅雷(Nasdaq: XNET)进行了合计1.25亿美元的投资减值。对这两家公司的投资减值都没有什么太大意外，因为从金山投资这两家公司之后，各自股价都已严重缩水。但是这一声明到来的时间节点似乎更能说明一些问题。金山是推动21世纪互联私有化组团财团中的一员，目标是实现21世纪互联回归国内上市，通过取得更高的估值对之前的投资获利。但21世纪互联上周放弃了私有化计划（前文），而金山的投资注销暗示公司将打算出售其持有的21世纪互联的股份。
首先，我们来看一下新闻报道，讨论一下金山的动作这对21世纪互联，以及对迅雷意味着什么。2014年12月，金山向21世纪互联投入1.73亿美元，获得后者13%的股份，联合投资团队中还包括小米。之后，21世纪互联的股价跌去约一半，也就是说金山最初的投资已损失8600万美元。
金山最新公告中没有提供进一步的细节，只是简单给出了对21世纪互联和迅雷的合计投资减值为1.25亿美元。（公司公告；中文报道）金山只是表示，公司作出这一决定是因为其投资的市场价值持续下跌。
但更为重要的暗示是，金山对于两者任何这一价值反弹都已不抱希望。21世纪互联上周宣布撤销其私有化计划，其中金山是该计划的主要支持者之一，而21世纪互联也成为约40家打算从纽约回归国内的公司中第二家放弃私有化的公司。
新的回购将到来？
笔者之前曾指出，放弃竞价反映出的更大问题是金山的姐妹公司小米由于自身的财务问题已切换至现金保守的模式。与此同时，21世纪互联与清华大学的一些公司结盟，而后者近期正在全球范围内大举寻找收购目标。由此，我们可以将金山最新的动作解读为公司计划出售21世纪互联的股份，而接下来21世纪互联的新的私有化计划将由清华系领衔。
接着我们再来快速看一下迅雷，2014年4月获得金山9000万美元的投资。和对21世纪互联的投资一样，金山也是在小米的后面跟投。迅雷在两个月之后上市，而目前其股价不到IPO价格的一半，也就是说金山的投资损失了约4500万美元，恰好扣除21世纪互联之后的减值部分。
与21世纪互联的情况类似，金山对迅雷的减值表明公司计划出售后者的股份，而迅雷是中国最大的独立在线视频下载服务运营商之一，这也意味着小米可能也将计划出售迅雷的股份，而小米持有的份额要大得多，达到2亿美元。
最新的消息显然对迅雷不利，因为目前似乎没有像清华这样的“白衣骑士”从小米和金山手中来收购迅雷的股份。如果小米和金山这两个股东最后确定在公开市场出售迅雷的股份，那么业已遭受重创的迅雷股价将承受更大的压力。
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