互联网行业：成本飞涨压制百度利润增长

一句话：百度在新业务方面的重大支出正迅速侵蚀其利润，在短期看似可接受的战略，但如果不能产生效果，在一两年内就应该放弃。

我不得不称赞，百度（Nasdaq: BIDU）在过去几年一直持续维持30%或更高的强劲收入增长，即便中国整体经济已经开始放缓，而且该公司面临来自新的竞争对手越来越多的挑战。但是，百度的成本增长速度似乎比收入增长得更快，这已经导致其最新季报中利润增长放缓。

到头来，投资者应该最关注一家公司的利润，因为股价直接和利润相关。但百度现在似乎对利润没有那么大的兴趣。该公司核心搜索业务以及它扩展的新领域的确都面临许多挑战，不断向新领域扩展使其成本急剧上升。但它也需要学习控制成本，与收入增长相符，否者会让投资者不满。
投资者显然对百度的最新业绩感到一些失望，在季报公布之前的最新交易阶段，该公司股价下跌4.2%，季报公布后的盘后交易中又下跌了6.3%。当然值得注意的是，起初的下跌可能更多与中国国内股市的大跌有关，中国A股一天内跌幅超过8%。但盘后交易的下跌显然反映出投资者对其季报的失望。

投资者很明显关注利润，百度第二季度利润增长仅为可怜的3.3%，刚刚达到36.6亿元，约合5.9亿美元。（公司公告；中文报道）投资者本来预期更多的利润，彭博调查的平均预期为39亿元。（英文报道）

3.3%的利润增长实际上比上一季度略有改善，当时百度的利润下滑3.4%。但这些数据都远低于在此之前两个季度27%和34%的利润增长，因为沉重的支出侵蚀了利润。

强劲的收入增长

百度最新季度的收入增长还是不错的，增长38%达166亿元，预计当前季度的增长率与此类似。但该公司的成本增长更多，达55%，因为百度在新产品开发方面支出巨额资金，在O2O产品和服务这一竞争激烈的新兴领域，百度为打造其地位也支出巨大。

那么投资者应该担心这种狂热支出吗？我之前写过这一话题，尤其与百度进入新产品领域有关。之前数年，百度在尝试自身有机打造新业务方面一直没有成功，之后百度近期发现一种更好的模式，即收购现有运营良好的公司，然后使其有巨大的资金来源帮助并购对象快速成长。该战略已经帮助百度控股的在线旅游网去哪儿（Nasdaq: QUNR）崛起，以及在线视频业务爱奇艺的快速发展。

我个人对这种策略没有质疑，用成功和盈利的业务去弥补亏钱的业务。但百度也需要谨慎，以避免与腾讯（HKEx: 700）和携程（Nasdaq: CTRP）等同样资金实力雄厚的竞争对手进行持久的支出大战。最后，我建议投资者给百度更多一些时间来表明其巨额投资的新业务能够产生效果。但如果在一两年内没能实现其效果，我们应该预计会看到百度适当回收成本，将成本控制在更适度的水平。