银行业：高盛瞄准中国银行业，押注民生

一句话：高盛押注民生银行将引起外资对中国衰退银行股份的新一轮兴趣，因为他们相信中国政府在银行坏账变得严重之前会出手救援。

全球金融危机后，中国主要银行股价陆续下跌之后，至少有一家大型外资投资者想再次试水，据说高盛(NYSE: GS)已悄悄持有民生银行(HKEx: 1988; Shanghai: 600016)重要股份。但是高盛这次悄悄购买民生11%香港上市股份的行为，看起来是一项纯粹的投资，而不是战略性合作。

此举有些大胆，因为大部分中国银行如今坐拥大量坏账，这些坏账来自于全球金融危机期间，中国政府执行的4万亿元（6000亿美元）的经济刺激计划。但是这一黯淡的前景已经对中国股票价格造成了一段时间的影响，将股票价值压低至历史最低水平。所以，高盛可能看到了购买时机，并且选择了民生作为赌注。

高盛在过去一周里，一直在逐渐增持民生股份，根据提交给交易所的最新文件，上周，高盛已持有民生7.58亿股份，相当于民生香港上市股份的11%。（港交所公告）我们应当指出，民生银行的大部分股份在上海上市，所以高盛此次增持仅仅代表了民生银行总流通股份的2.5%。

基于此前报道，高盛似乎在5月份就开始购买民生股票了，并且此后一直悄悄增持。按照目前的股价水平，高盛持有的股份价值约7亿美元，不算太大但也不算小的一笔数目。

中国的银行目前较为混乱，因为它们在中国政府的经济刺激计划下，发放了数十亿美元的问题贷款，又重新充当了政策性银行的旧角色。它们的资产负债表本周已表现出危险信号，第四大银行中国农业银行 (HKEx: 1288; Shanghai: 601288)披露，其坏账量在2013年至2014年之间增长了近50%，2015年底达到了1240亿元（190亿美元）。

专注商业化

民生是中国历史最久的私人银行，因为这一原因，它比大部分国有银行都更加商业化，因此，被许多人认为是更好的投资对象。尽管如此，其目前的市盈率为4.8，基本与中国四大国有银行持平，包括农行目前的市盈率为4.6。

对中国银行来说，高盛并不陌生。大约十年前，中国四大行上市时，高盛开始购买并持有工商银行(HKEx: 1398; Shanghai: 601398)不少股份。其他的包括美国银行(NYSE: BAC)和花旗银行 (NYSE: C)也购买了中国银行类似数额的股份，希望这种联系能为它们接触利润丰厚的中国银行市场提供更好的渠道。

但是外资银行很快发现，中国银行无法给予它们太多优势，因为中国银行市场是高度受限的。因此，大部分外资银行在金融危机爆发后不久便抛售了所持的中国银行股份，当时它们也需要资金来振兴资产负债表。高盛分批出售了所持工商银行股份，并在2013年最终结束了这一投资。（前文）

这次高盛投资民生，看起来只是为了盈利，因为它相信民生股票是被低估的，很快将上涨。民生对许多大陆投资者来说也是很有吸引力的，因为它专注于商业化，因此高盛可能也会追随这一趋势。从更广泛的角度看，高盛此举也会引起国外对中国银行股的兴趣，相信中国银行股目前被低估，并且相信在坏账问题变得严重之前，中国政府将出手救援。