私有浪潮：爱康国宾推毒丸计划，中国手游回归本土股市
一句话: 爱康国宾的毒丸计划将扼杀对该公司的一项敌意收购要约，但可能会令该公司管理层领导的竞购团提高之前的竞购价，而中国手游的借壳上市说明，美国上市中概股的回归进程正在加速。
一家筹划通过私有化从纽约退市的中国公司在其竞购战中经历了意味深长的反转剧情。有消息称，医疗诊所经营商爱康国宾(Nasdaq: KANG)推出了一项常被称为“毒丸”的股权计划，被称为毒丸的原因是其目的往往是为股东的资金创造更高价值。但在这一案例中，爱康国宾的创始人兼首席执行官似乎意在通过此举保护自己在更早时候以超低价提出的收购邀约。
同时，最近一波美国上市中概股私有化浪潮中的另一家焦点公司是游戏公司中国手游(CMGE)，该公司已在筹备回归中国股市。如果成功地在国内重新上市，那么其回归进程可谓飞速，因为该公司3个月前才刚刚完成了私有化。
我们先从爱康国宾开始讨论，该公司在8月宣布了一项管理层领导的收购要约，提出以17.85美元购买该公司的美国存托股份（ADS），但该交易在本周较早时候遇挫——一家高调的对手公司提出了22美元的收购价。（前文）据报道，爱康国宾的首席执行官张黎刚在微博上称不会向任何第三方出售股份。
现在，张黎刚似乎正在“兑现”之前的威胁——推出了“毒丸”股权计划，意在令市场充斥新发股份，以防敌意收购的出现。（公司公告；中文报道）爱康国宾称，采取这项行动为了确保“所有股东”在遭遇敌意收购时受到“公平和平等的对待”。
笔者感觉这样的措辞颇具讽刺意味，因为张黎刚的举动明显意在保护自身利益，而且似乎对小股东尤其不利。毕竟，大部分独立股东会更愿意以每股22美元的价格出售自己持有的ADS，而不是张黎刚及其竞购团之前提出的17.8美元的价格。
但这是在中国，而且不幸的是，中国的首席执行官们往往将公司当成私人领地，他们以身利益为重，并不总是保护其他股东的利益。爱康国兵的ADS价格在最新交易时段下滑至18.37美元，高于管理层竞购团的价格但显著低于竞争对手的竞购价。这也许反映出一个现实，即管理层竞购团将在新竞标出现后稍微提高收购价，同时也意味着，竞争对手的竞购将以失败告终。
闪电回归
现在我们来看看中国手游，该公司于5月宣布了私有化，当时正是三十多家中国公司宣布从纽约退市的高潮期。与许多其他尚未完成的交易不同，中国手游在8月完成了私有化收购，据媒体报道，现在该公司已准备好在中国重新上市。
在此案例中，中国手游的私有化的背后，是其私有化股权收购者一项更大的计划——将及其资产中国手游以及来自5家其他同行公司的资产注入一家深圳上市的公司世纪华通 (Shenzhen: 002602) （英文报道；公司公告）华通将利用一项价值110亿元人民币（17亿美元）的私募计划购买这些资产。
以前，与中国手游类似的此类回归计划耗时更长，对比之下，中国手游的交易似乎非比寻常。迄今为止，完成私有化回归进程的只有两家公司，分别是户外广告专家分众传媒和游戏公司巨人网络，但是这两家公司都花了两年多时间才完成回归。（前文）看起来，中国手游的交易可能是一项较大计划的一部分，而且该计划早在5月私有化之前就已拟定。不过，这可能也说明，随着各公司在私有化方面的经验日渐丰富，其在中国重新上市的过程会逐渐加速且愈加得心应手。
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