For the latest news on U.S.- and Hong Kong-traded Chinese stocks, visit our new Bamboo Works site.
如果不能自己构建，那么就从外面购买。这似乎是搜索引擎巨头百度（Nasdaq: BIDU）传递的信息，它在首次发行债券中，融资到可观的15亿美元，或用作并购，因为该公司寻求多元化。百度巨额债券发行令许多人吃惊，包括我，其核心搜索业务增长出现急剧下降的迹象。
然而，百度几乎不需要资金，上月报告称其手头有将近34亿美元资金，多年来百度作为中国利润丰厚的在线搜索市场的主导者赚了很多钱。因此，新的融资背后是什么？我认为激进的投资银行家至少是该融资背后的一部分，确保百度在当前市场利率低的情况下能够廉价地容得资金。
可能同样重要的是，百度也许想向全球传递其寻求并购的信号，除了其核心的中国搜索业务外更加多元化。这是要传达的重要信号，因为随意百度当前业务放缓，它的确需要发现新的增长动力。另外，该公司在有机地构建自身新业务方面比较差，最新记录是今年初与日本乐天（Osaka: 4755）合作的备受关注的电商项目停止。（上一篇）百度在海外扩张方面也运气欠佳，它在日本的搜索业务尽管投资了很多年，但是很大程度上是失败的。
我们快速看一下新债券的发行，是中国大型互联网公司一系列类似发债中的一个。利率为2.25%的五年期债券和利率为3.5%的十年期债券分别占一半，这似乎对百度而言很具吸引力。（公司公告）关于资金用途百度没有谈太多，不过中国媒体评论暗示很大可能用于并购，尤其是海外并购。
如果发债的意图是刺激投资者，当然没有对华尔街产生太多影响，公告公布后百度股价急剧下跌，但是之后又反弹，收盘下跌0.8%。抛售百度股票是一个趋势，它曾经是投资者的宠儿，但是自从八月中旬以来，已经下跌了30%，担心新的竞争以及其核心搜索业务（严重依赖广告收入）更广泛的下滑。
在我看来，百度进行多元化的最好方式就是收购，因为其自身构建新业务的记录太差。一个成功的例子是百度去年股权收购的在线旅游网去哪儿，目前正寻求赴美上市。投资者将密切关注百度融资之后的行动，明年可能会有一两项并购，范围在1亿到3亿美元之间。这些并购是否将会成功还需再看，但是当然比百度过去几年自身进行的令人失望的举措要好得多。
一句话：发行15亿美元债券后，百度明年可能进行一两项并购，范围在1亿到3亿美元之间。
相关文章:
中国中央电视台周末进行的2013年黄金资源广告招标可谓大获丰收，尽管广告行业受到近期经济放缓的冲击，央视这次的广告招标总额同比却增长11.4%。但依我之见，这样的结果其实并不是很好，当中的原因有很多，我稍後会详细解释。对於百度<BIDU.O>、新浪<SINA.O>、优酷土豆<YOKU.N>等依赖广告收入的互联网企业而言，这一结果也意味着2013年值得欢呼的将不会很多。
我们先来看看央视的广告招标结果。央视年度黄金资源广告招标被普遍视为未来一年广告行业状况的晴雨表，这次2013年黄金资源广告招标总额达158.81亿元人民币，较上年的142.6亿元增长11.4%。这样的结果凸显央视广告收入增长依然超过中国的经济增速。今年中国经济增速预计为7-8%。
但细看招标数据，就会发现实际情况并不令人振奋，特别是对互联网企业而言，这些企业的用户多为年龄不超过35岁的年轻人。首先，这次广告招标总额同比增长11.4%，不仅为十几年来的最低增幅，也较去年广告支出的放缓加速之前的15-18%增幅回落。
互联网企业的情况更让人忧心，他们是推动明年广告业增长的主动力。根据媒体报导，明年央视的广告投放大户为白酒企业，具体指的是茅台<600519.SS>、五粮液<000858.SZ>等名酒企业。这些企业的产品售价出奇的高，有充裕的资金投放广告，以维护其高端品牌的形象。
央视周末广告招标中的最大“赢家”，是我之前闻所未闻的剑南春集团，该公司未来一年在央视的广告投放额高达6.08亿元。整体看，酒类企业明年在央视的广告投放总额为36.6亿元，约占招标总额的25%。此外，酒类企业在央视的广告投放额较上年增长近一倍，这意味着，要是没有这些酒类企业大笔增加广告支出，央视2013年广告招标总额可能会与2012年大致持平。
对於中国的互联网用户而言，我重点讨论上述酒类企业广告支出的原因应当不言而喻。简而言之，酒类广告的目标受众几乎全是年龄为50岁及以上的人，他们仍爱喝酒精含量高的饮品，也喜欢用此类酒品招待亲朋好友和生意夥伴。他们大多不常上网，因此这些酒类企业高昂的广告支出，也就很难流入到依赖广告收入的互联网企业的口袋。
由於央视本身就名声显赫，其广告增长通常也比小企业好很多，这就意味着许多互联网企业明年广告收入可能将下降。这一点从上周人人网<RENN.N>的报告中便可见一斑，该公司称今年三季度其广告收入下降13.7%。即使是像百度和新浪这样的大企业，随着广告行业步入严冬，他们的广告收入也可能将大幅缩水，增长速度会放缓为单位数。
一句话：由於许多中小企业的广告支出持平甚至可能下降，中国依赖广告收入的互联网企业明年的增长前景黯淡。
相关文章:
报导称，搜狐<SOHU.O>计划分拆旗下搜狗上市。我确实一定程度上欣赏搜狐，该公司看起来决心将尽可能多的部门分拆成独立的上市公司。我对报导感到有点意外，因为这是我首次听说搜狐创始人张朝阳想要分拆搜狗。搜狗的中文搜索服务推出近10年，终於开始对百度<BIDU.O>构成点威胁了。搜狐本周早些时候公布的业绩显示，第二季搜狗的营收翻番至3,700万美元，本季度料达到4,000万美元左右。搜狗占有中国搜索市场5-7%的份额，排名在百度和奇虎360<QIHU.N>最新推出的搜索服务之後。
或许搜狐意在通过泄露搜狗可能上市的消息来测试投资者的反应。报导引述知情人士的话称，搜狗最快将於明年启动上市，上市前引进一家战略投资者的相关事宜也进入了最关键阶段，搜狗不惜考虑出让15%以上的股权。阿里巴巴曾拥有搜狗10%的股权，不过去年搜狗进行了回购。搜狗寻找新的战略投资者看起来不像是筹集资金，更像是通过引入新的互联网合作夥伴帮助搜狗发展业务。
搜狐已经分拆了网游平台搜狐畅游<CYOU.O>，尽管搜狐仍是该公司的控股股东。搜狐也反复泄露计划分拆互联网视频业务上市。如果搜狗上市，搜狐及旗下企业将有四个上市公司。这对年营收10亿美元左右、市值不到20亿美元的母公司来说有些过了。中国前两大上市网络公司腾讯<0700.HK>和百度的市值都比搜狐大10倍还多，也都愿意将所有业务放在一个上市公司内。
只有盛大集团有类似的分拆业务爱好，不过盛大集团今年早些时候也私有化了母公司，以防止投资者因盛大集团相关上市公司过多而失去兴趣。我猜测张朝阳喜欢玩金钱游戏，这是他愿意分拆业务的原因。如果他不注意，旗下的上市公司可能很快就表现不佳，因投资者对各上市公司失去兴趣，由於他们在各自的领域相对规模较小。
一句话：搜狐计划分拆搜狗上市的计划看起来走向歧途，投资者可能因搜狐旗下上市企业过多而失去兴趣。
相关文章:
10月数据显示，奇虎360<QIHU.N>控制中国搜索市场近10%的份额，三个月前该公司推出了新的搜索引擎。搜狐<SOHU.O>旗下的搜狗占7.5%的市场份额，此前公布的业绩显示其最新一季搜索营收增长了逾一倍。这些反映出行业领军企业百度<BIDU.O>面临的挑战。
我对该数据持轻微怀疑态度，因为来源是阿里巴巴旗下的网络研究部门。阿里巴巴看起来将百度视为强敌，尽管两家公司处在互联网的不同领域。假设数据相对可靠，那麽奇虎和搜狐目前合计拥有中国搜索市场约15%的份额。百度仍占有74%的市场份额，谷歌<GOOG.O>拥有5%，腾讯<0700.HK>搜搜占3.5%。
搜狐刚刚公布的第二季业绩显示，二季度搜狗营收翻番至3,700万美元，本季度料继续升至4,000万美元，占总营收约14%。百度的第三季搜索营收料接近10亿美元大关，这意味着搜狗的营收约相当於百度营收的4%。但是10月数据表明搜狐的市场份额约为百度的10%。部分差异显然源於领军企业百度的广告价格更高。不过该数据仍可能高估了搜狗的市场份额，实际的份额可能在5-6%左右。
奇虎还没有公布最新的季报，不过在过去的三个月里，该公司的搜索引擎迅速崛起，媒体不停的在报导。奇虎的搜索引擎包含一些创新功能，比如可以同时显示多个搜索引擎的搜索结果，用户还可以给搜索结果打分。
奇虎的股价迅速走高，7月底以来已经上涨约50%。我喜欢奇虎的故事，因为终於有人可以挑战百度多年来的统治地位。我不认为奇虎的股价已经高估，不过想保持故事吸引人的话，奇虎的搜索业务市场份额和营收都必须保持持续的增长。如果奇虎成功了，或将重现百度早期的爆炸式增长，成为中国第二大最有价值互联网企业。
一句话：新数据显示搜狗和奇虎继续抢夺百度的市场份额，奇虎或对百度多年来的统治地位构成挑战。
相关文章:
以下是11月3日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。
• 百度（Nasdaq: BIDU）收购普罗维登斯资本占有奇艺网的股份 （美通社）
• 雀巢（Switzerland: NESN）收购辉瑞（NYSE: PFE）婴儿食品交易获中国当局批准 （英文报道）
• 美最大汽车网站AutoTrader 5850万美元收购易车网（NYSE: BITA）22%股权 （英文报道）
• 乐视（Shenzhen: 300104）起诉优酷土豆（NYSE: YOKU）违反知识产权法 （英文报道）
• 中兴（HKEx: 763）预计2013智能手机出货量增加40% （英文报道）
• 第三季度最新收益报告表 （收益表）
百度<BIDU.O>刚发布了令人失望的季度业绩，眼下又传出一则看起来让人失望的消息，但这可能为其在快速增长的在线视频领域进行有意思的联姻铺平道路。关注企业面消息的人士应该知道，我说的是百度中止其核心业务以外合作关系的一个最新举动，有消息称该公司正收购普罗维登斯资本（Providence Equity Partners）所持爱奇艺的股份。
百度没有披露交易的具体情况，但指出收购普罗维登斯资本所持股份後将持有爱奇艺的大多数股权。对於百度而言，这项交易似乎是一连串挫折中的最新一次打击。该公司上周刚发布了表现欠佳的业绩，显示其核心的在线搜索业务增速放缓。业绩发布後，百度股价当天一度下挫6%，更多投资者担忧该公司快速增长的日子是否已经成为过去。
百度一直努力寻找其他业务试图多元化发展，以便能为公司带回一些增长动力，但所有这些努力几乎都以失败告终。今年4月，百度正式宣布退出与日本在线零售巨头乐天<4755.OS>的电商合资企业，而这距这家合资公司高调成立仅时隔不到两年。
在电商及社交网站等热门领域遇挫後，百度在这些领域的举动一直相对低调，但其进军在线视频领域的决心似乎更加坚定。据传，去年夏季百度曾洽商部分或全部收购视频分享网站土豆。不过，土豆最终在纽约进行了灾难性的首次公开募股（IPO），之後则被同业优酷<YOKU.N>收购.
百度曾向爱奇艺投入大量资源，还在一年前宣布了首个与好莱坞大型电影公司签署的播放热门视频内容的许可协议，以便建立网站成为优质视频内容的免费供应商。两周前，有报导称迅雷可能在与百度洽商战略股权结盟事宜，这或许是最引人关注的消息。迅雷是发展更成熟的视频网站，可能准备进行IPO。迅雷称，在进行IPO前并不计划寻找新的投资者。此番言论意味着在迅雷IPO时，百度或其他投资者可能收购其战略性股权。迅雷将百度视为初期的少数股权投资者之一，该公司最早可能在今年底上市。
那麽，怎麽才能将上述各种消息结合在一起，来看看真正在发生什麽呢？显然，我没有特别渠道获得关於百度内部的消息，只能凭着经验猜测。但根据所有这些迹象，预计迅雷可能会在接下来2-3周内申请在纽约上市，并可能同时或稍後宣布获得百度的战略性投资。我对百度完全收购迅雷持怀疑态度，主要原因是後者进行IPO似乎心意已决，并且目前想保持独立。但如果迅雷真的出售股权，百度可能最多收购其30%股权，从而为在当前市场氛围犹疑不决的背景下试图进行IPO的迅雷带来利好消息，激发投资者兴趣。
一句话：百度收购普罗维登斯资本所持爱奇艺的股份，可能是该公司战略入股迅雷的前奏，以便加大努力进军视频业务。
相关文章:
以下是10月31日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。
• 中国各大银行设定上市以来的最慢年利润增长率 （英文报道）
• 中国国航（HKEx: 753）与飞机租赁商GA Telesis合资组建飞机零配件企业 （美国商业新闻）
• 中国工商银行（HKEx: 1398）公布第三季度财报 （香港交易所公告）
• 当当网（NYSE: DANG）正式入驻天猫 （中文报道）
• 百度（Nasdaq: BIDU）旗下去哪儿网有望年底赴美上市 （中文报道）
• 第三季度最新收益报告表 （收益表）
以下是10月30日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。
• 豪客比奇被中国公司收购失败后，重组由债权人接管 （英文报道）
• 京东商城并购网银在线 （英文报道）
• 中国电信（HKEx: 728）公布第三季度财报 （香港交易所公告）
• 百度（Nasdaq: BIDU）公布2012年第三季度季报 （美通社）
• 本田（Tokyo: 7267）降低预期，希望2月份中国市场能恢复 （英文报道）
• 第三季度最新收益报告表 （收益表）
今天网络世界有几条新闻值得关注，其中一条说京东商城进入电子支付领域，一条说当当网<DANG.N>首席财务官（CFO）易帅，另一条说中国网络搜索引擎领头羊百度<BIDU.O>发布的最新业绩报告显示其增长继续放缓，放缓的速度有些令人担忧。我们先来看看关於京东的这条新闻，它可能是这几条新闻中最引人注目和重要的。据媒体报导，京东商城已经完成对第三方支付公司网银在线的收购。
我之前从未听说过网银在线，这家公司可能是过去一年获得在线支付牌照的数十家企业之一。当然，这里更重要的是，京东进入了电子支付领域，这一举动似乎是对阿里巴巴旗下的支付宝以及eBay<EBAY.O>旗下PayPal的直接挑战。PayPal正寻求获取在中国的电子支付牌照。
京东此举标志着，其与中国最大电商企业阿里巴巴的不和进入新篇章。据报导，京东约1年前将支付宝从其支付选项中剔除，而大约在同时，京东还阻止了阿里巴巴旗下一淘网这一电商搜索引擎对京东页面的抓取。京东进入电子支付领域看起来当然是合理举动，因为该公司有巨大的用户基础，该服务立即就可以拥有大量客户。这条新闻还意味着，在电商企业着眼于利用这一快速增长市场中支付环节的商机之际，电商的激烈竞争可能迅速蔓延到电子支付领域。
再来看一下另一条电商新闻。当当网任命刚从在线视频分享网站迅雷离职的邹钧为公司CFO。我对当当网前任CFO不太熟悉，但据我的经验，当一家面临财务危机的企业替换CFO时，情况往往有点麻烦。在本条新闻中，当当网的财务危机是中国电商领域长期激烈竞争的结果，因此并不是该公司专有的问题。
但在公司亏损扩大之际替换CFO仍然是一个不好的迹象，新CFO可能会受到让公司财务状况好转的压力。这意味着，他可能会求助于一些创新的财务技巧，尽管这可能改善当当网短期内财务表象，但在长期内可能会对其财务状况带来不好影响。
最後，我们来快速看一下百度。关注百度，不是因为其最新季报有多令人兴奋，而是因为该公司可能是受关注度最高的中国互联网企业，是行业领头羊。百度最新财报显示，其增长全面放缓。第三季营收同比增长50%，低於第二季60%的增长率。百度还预测，第四季营收还将进一步放缓至40%。利润增长也从第二季的70%降到60%。
这些增速放缓当然不是好事，特别是考虑到一些依靠广告的公司此前暗示，受与伦敦奥运有关的业务提振，他们的第三季业绩将反弹。如果不考虑这些，百度增长放缓并不值得惊讶，尽管放缓的增长率可能预示着百度将面临艰难时日。
一句话：京东商城进入电子支付领域将使阿里巴巴面临一个新的强劲对手，而百度的高增长也显示出快速放缓的迹象。
相关文章:
自从全球金融危机以来，中国公司赴美上市遭遇最糟糕境况，而且显而易见2012还将继续下降，尽管依然存在一些希望，未来几个月，可能会有一两家急需资金的中国公司上市。当社交媒体网站YY本月初申请赴美上市时（上一篇），让很多人吃惊。现在视频分享网站迅雷也发出信号暗示其很快将开启被停滞的上市申请。
中国股市的观察家会回忆起迅雷去年夏天首次提出纽约上市申请，欲募集2亿美元。（上一篇）但是之后被迫缩减规模，因为中概股一系列会计丑闻引发投资者信心危机之后，需求大大缩水。迅雷随后在7月完全放弃上市。
没被公众关注一年多之后，该公司CEO邹胜龙出面否认媒体最近关于他欲将迅雷战略性股权出售给搜索引擎巨头百度（Nasdaq: BIDU）或安全卫士奇虎360（NYSE: QIHU）的报道。（中文报道）他进一步称公司于3月份获得另外一笔新资金3000万美元——远远低于其最初希望通过上市获得的2亿美元，但是这笔钱可能足以支持其运营一年。
事实上，邹胜龙并非完全排斥百度或奇虎的投资，但是换句话说，该公司不希望在完成期待已久的上市之前引入新的大投资者。因此基于所有近期信号，可以合理推测迅雷当前可能在和百度、奇虎以及其他公司谈判，使其成为其战略投资者，作为不久的将来上市计划的一部分，可能在年底。
百度已经是迅雷的早期投资者，但是投资规模小。拥有较大的战略性股权的话，百度可以利用迅雷补充自身的视频分享网站奇异，与优酷土豆（NYSE: YOKU）、搜狐（Nasdaq: SOHU）视频（也想上市）等大型竞争者相比，奇异还没有取得太多市场份额。奇虎也有浓厚兴趣与其他互联网公司合作，帮助促进其最新推出的搜索服务，作为这些年来的首次严肃尝试，欲打破中国搜索市场中百度的束缚。
这对迅雷而言都是好事，因为拥有像百度或奇虎这种强大且获利的合作伙伴，会立刻提升其可信度，能够尽力吸引依然担忧中国公司再出现会计丑闻的充满怀疑的投资者。不管是来自百度，或奇虎，还是其他战略性投资者的投资额度大约在3000万-5000万美元，意味着迅雷只需通过上市吸引另外5000万-7000万美元，就能达到相当规模的1亿美元范围。
同时，所有的目光会集中关注YY是否会发布另一个上市公告，表明其最初的上市申请是否获得积极对待。我估计未来一到两周我们应该能听到YY的消息，而且迅雷和甚至搜狐视频可能在11月提出初步的上市申请，因为谨慎的投资者最终会重拾对中概股的兴趣。如果真的发生，2013年将会随之出现一小波上市潮，因为已经等待了一年多想要上市的公司终于抓住了谨慎性积极市场的一个新窗口。
一句话：迅雷可能准备启动其停滞的纽约上市，报道称其可能引入百度或奇虎作为上市的战略投资者。
相关文章:
以下是10月26日关于中国公司的新闻稿件和媒体报道。查看全文，请点击标题旁边的链接。
• 中国银行（HKEx: 3988）公布第三季度业绩 （香港交易所公告）
• 中国电信（HKEx: 728）获得在线视频、IPTV传输牌照 （英文报道）
• 联通（HKEx: 762）或因产品漏洞问题更换思科（Nasdaq: CSCO）设备 （中文报道）
• 中信证券（HKEx: 6030）称其欲购买里昂证券的剩余部分 （英文报道）
• 迅雷CEO邹胜龙称360和百度欲购公司是媒体猜测 （中文报道）
• 第三季度最新收益报告表 （收益表）
