Telefonica与中国联通即将分道扬镳？
西班牙电信公司Telefonica<TEF.MC>低调提交的文件让我想知道该公司是否可能准备卖出所持的余下5%中国联通<0762.HK><CHU.N>股份。我去年曾说过，出售不会让我感到吃惊，去年6月Telefonica卖掉了所持10%股份的一半左右。从投资角度讲，Telefonica与中国联通的长期合作关系让双方都感到很失望。中国联通管理层过去两年出现一系列变动。这段时间里，该公司股价下跌了35%，中国移动<0941.HK><CHL.N>则迅速上升，而中国电信<0728.HK><CHA.N>相对稳定。 先来看看相关新闻。报道称，中国联通告知香港交易所，Telefonica所持股份从之前5.01%下降至4.99%。我不清楚Telefonica如何减持，因为所持有的股票数量未变。或许是Telefonica卖出了与中国联通股票相关的衍生品，导致股权减少。减持比例显然非常小，大多数人会说Telefonica仍持有中国联通5%的股份。不过Telefonica的持股比例低于5%以后，下一步或许会彻底卖出所有股权。
这不会令人特别意外，因为媒体已经猜测好久了。今年早些时候一个报道称，Telefonica正在寻求卖出所持中国联通的股份。上个月另外一个报道称Telefonica需要现金支付巨额债务，卖出所持中国联通的股份是最容易作出的选择之一，当时所持股份的市值为13亿欧元。
Telefonica卖出所持中国联通的股份不是件难事，因为两家公司除了股权关系外，几乎没有什么实际的业务联系。三年前，双方加强了合作关系，那时Telefonica充满希望，意图进军中国。但是最终什么进展都没有，而与此同时，中国联通管理层不停变动，欧洲债务危机又让Telefonica面临债务不断增长的问题。
去年6月，Telefonica将所持的中国联通股份的一半左右卖给了中国联通的母公司，或许是因为找不到其他买家。我认为未来几周Telefonica卖出剩余的中国联通股份很正常，而中国联通的母公司可能再次成为买家，以防止中国联通的股价进一步下跌。
这一发展将令中国三大电信运营商10多年来首次出现均无大型外资参股的情况。沃达丰<VOD.L>于2010年卖出所持中国移动的股权，此前10年一直是中国移动的主要股东之一。Telefonica和韩国SK Telecom<017670.KS>多年来一直是中国联通的主要股东，而中国电信一直没有大型外商投资。
沃达丰和Telefonica卖出所持股份的原因相同，两家公司都未能通过与中国电信运营商的合作关系进入中国。我估计未来一两年料不会有类似的合作，随后也许会出现转机，因为中国准备向虚拟网络运营商开放电信市场。
一句话：Telefonica可能很快出售剩余的中国联通股份，结束对双方都没有好处的不成功合作。
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